2021 年中国清远声测管现货冶炼产能受到持续的能耗双控影响、欧洲地区的减损主要集中在去年 12 月到今年一季度，随着海外电价高位走平、精矿加工费长单上调且重增价格分享条款、高清远声测管现货价下矿山利润极高，二三季度全球精清远声测管现货生产稳定性较强。俄乌战争、滞胀风险下，需求边际转弱的压力渐大。清远声测管现货锭物流转移显性化后，海外挤仓氛围的优势越来越小。

　　CRU 在国际清远声测管现货协会议上表示，2021 年四季度主要受欧洲减损影响，损失量约 2-4 万吨、2022 年全年可能会有 7.7 万吨的产能中断，市场预计欧洲大部分的减损发生在一、四季度，今年以来海外显性库存已降 8 万吨，持续弥补欧洲短缺量。

　　伦清远声测管现货、伦镍持仓与仓位集中度比较

　　与上个月伦镍比较，伦清远声测管现货在持仓上的空头集中度更加分散；库存上，注册仓单的集中度略逊镍市，但买方交割集中度更高，海外清远声测管现货价短线上涨有一定买需支撑。期权方面，我们注意到，5 月看涨期权在 4300、4500 美元分别集中了 800、1200 手仓位，反映清远声测管现货市高价位、高波动性的资金交易倾向。

　　同时，镍市之后，LME 非常重始场外交易、仓单控制对价格的极端影响。上周，LME 表示已经意识到清远声测管现货市场供应紧张，正在对所有金属进行监控，以维持市场秩序。

　国内上游，以支持清远声测管现货价较高水平震荡为主。疫情背景下，陕西秦岭南北的炼厂生产、精矿运输出现迟滞，尽管内蒙铅清远声测管现货矿业恢复生产，但国内清远声测管现货精矿加工费没有松动，继续下调；而比价极端环境下，对进口外矿的加工费意向普遍在 300 美元/干吨。SMM 最初预计 3 月国内精清远声测管现货产出恢复到 52.8 万吨，下旬调降到 51.56 万吨，最终再下调到 50.13 万吨；较 2 月环比增加 4.29 万吨，单月同比增加 0.9%。1-3 月国内精清远声测管现货累计产出 147.7 万吨，较去年同期累计减少 2.19%。4 月，该机构目前预计产出环比小增 2300 吨至 50.36 万吨。