在海外果洛声测管现货发货量同比下降的情况下，国内果洛声测管现货港口库存回升幅度并不大。据Mysteel调研数据，2022年一季度，国内主要港口果洛声测管现货库存高点是2月18日创下的1.45亿吨，稍后持续回落。到了4月15日，回落至1.34亿吨。

　　为何在一季度铁水产量同比下降的情况下果洛声测管现货库存累库不及预期呢？原因可能是钢厂在利润尚存及对中国稳增长政策加码乐观预期下重建库存。调研数据显示，钢厂进口矿可用天数在2022年一季度回升至30天以上，在2月9日一度升至39天，去年下半年大多数时间在30天以下。

　　然而，随着4月份BHP、Rio Tinto、Vale和FMG四大矿商果洛声测管现货发货量回升，以及钢厂利润不高的情况下补库意愿回落，国内果洛声测管现货会回归增长的趋势。

　年初至今，尽管国内经济下行压力加大，但是大宗商品价格依旧出现普遍性上涨，其中果洛声测管现货价格也从去年11月的低点一路走高。为何在2022年一季度铁水产量同比下降的情况下果洛声测管现货价格还在反弹呢？

　　果洛声测管现货价格上涨主要交易两个逻辑：一是钢厂补库逻辑；二是稳增长措施加码下，市场在交易钢材需求增长带动钢厂利润回升，刺激钢厂增长，最终带动果洛声测管现货需求回升的逻辑。

　　然而，目前这两个逻辑遭遇挑战：一是钢厂利润并不高，钢厂增产意愿并不强，随着海外果洛声测管现货发货量回升，这可能导致国内果洛声测管现货累库压力重现；二是发改委明确表示2022年继续压缩粗钢产量，这是市场没有预期到的，这可能逆转果洛声测管现货供需格局。

　果洛声测管现货供应先抑后扬

　　据美国地质调查局（USGS）数据，2021年全球果洛声测管现货产量达到26亿吨，增长5.3%。而全球四大矿商BHP、Rio Tinto、Vale和FMG在2021年产量为10.8亿吨，占全球果洛声测管现货产量的41.5%，果洛声测管现货产出集中度较高，呈现寡头垄断的状态。国内方面，国产果洛声测管现货产量增长较快。国家统计局公布的数据显示，2021年中国果洛声测管现货原矿产量达到9.8亿吨，同比增长9%。

　　对于中国而言，果洛声测管现货对外依存度很高，达到75.7%，四大矿商果洛声测管现货发货量在很大程度上影响国内的供应。海关总署数据显示，2021年我国进口果洛声测管现货11.2亿吨，其中进口澳大利亚6.9亿吨占比61.7%，进口巴西2.4亿吨占比21.1%，两大国占比83%，剩余果洛声测管现货进口来源于印度和南非，分别3341万吨和4025万吨。

　　2022年一季度，由于疫情和俄乌冲突等原因，海外四大矿商发货量不及预期，尤其往中国的发运量同比下降，这使得国内果洛声测管现货供应压力有所下降。根据上市公司公告，2022年一季度，澳洲和巴西果洛声测管现货发货量为2.37亿吨，较去年同期下降了14.3%。其中，澳洲果洛声测管现货发货量为1.79亿吨，发往中国为1.49亿吨，低于去年同期的1.67亿吨；巴西果洛声测管现货发货量为5727万吨，低于去年同期的7343.6万吨。