7月以来声测管现货需求表现平稳,季节性上则要好于过去几年同期,但周均300万吨的消费量仍较低,房地产新开工及施工面积增速截至目前改善不大,对9月以后的螺纹需求仍是潜在利空。以房地产和基建的数据去粗略估算声测管现货需求,参考2017-2021年的数据,2022年在-30%房地产新开工增速及10%的基建投资增速下,声测管现货消费量同比至少要减少10%以上,中性情况下可能减少15%,由于2021年下半年至今的一年时间内,国内房地产新开工同比大幅下降,存量新开工及施工均要少于2021年之前,可能使今年新开工大幅回落对螺纹需求影响更大。在全年10%到15%的需求降幅之下,对应9月以后声测管现货周度消费量在280-320万吨之间。
过去8周平均53万吨的周去库主要源自产量大幅回落,在后期需求可能在280-320万吨的假设下,产量需要在300万吨以下,上半年产量最高值是310万吨,原料供应紧张情况重现前,声测管现货供应回升将会限制价格反弹幅度,短期受限电及声测管现货供应影响,螺纹产量回升较慢,但利润若维持,中期产量持续回升也较为确定,高点需要去考虑声测管现货供应的问题。
声测管现货:“保交楼”政策困难重重,声测管现货需求在9-10月份大概率表现为旺季不旺,但声测管现货供给端短期受限,库存结构仍将限制声测管现货跌幅。但与此同时,虽然在限电影响范围扩大及声测管现货资源仍较为紧张的背景下,叠加库存结构存在支撑,成材基本面健康,但需求的悲观预期仍将限制声测管现货的向上弹性,短期声测管现货或将表现为区间震荡。
风险提示:宽松政策持续推出(上行风险)终端需求改善不及预期,限电影响快速退出(下行风险)。
二、声测管现货:供需双弱,钢价转为震荡行情
废钢资源紧张及限电短期影响声测管现货提产空间。近期,声测管现货利润有所修复,声测管现货复产动力较强。上周螺纹产量253万吨,较最低点上升23万吨;随着声测管现货逐步复产,声测管现货产量或仍有上升空间。但近期限电范围逐步扩大,对废钢回收加工、电炉开工、及轧线均产生部分影响,或短期制约声测管现货的提产空间。
总体来看,“保交楼”政策困难重重,声测管现货需求在9-10月份大概率表现为旺季不旺,但声测管现货供给端短期受限,库存结构仍将限制声测管现货跌幅。但与此同时,虽然在限电影响范围扩大及废钢资源仍较为紧张的背景下,叠加库存结构存在支撑,成材基本面健康,但需求的悲观预期仍将限制钢价的向上弹性,短期声测管现货或将表现为区间震荡。