在海外果洛声测管现货发货量同比下降的情况下，国内果洛声测管现货港口库存回升幅度并不大。据Mysteel调研数据，2022年一季度，国内主要港口果洛声测管现货库存高点是2月18日创下的1.45亿吨，稍后持续回落。到了4月15日，回落至1.34亿吨。

　　为何在一季度铁水产量同比下降的情况下果洛声测管现货库存累库不及预期呢？原因可能是钢厂在利润尚存及对中国稳增长政策加码乐观预期下重建库存。调研数据显示，钢厂进口矿可用天数在2022年一季度回升至30天以上，在2月9日一度升至39天，去年下半年大多数时间在30天以下。

　　然而，随着4月份BHP、Rio Tinto、Vale和FMG四大矿商果洛声测管现货发货量回升，以及钢厂利润不高的情况下补库意愿回落，国内果洛声测管现货会回归增长的趋势。

　年初至今，尽管国内经济下行压力加大，但是大宗商品价格依旧出现普遍性上涨，其中果洛声测管现货价格也从去年11月的低点一路走高。为何在2022年一季度铁水产量同比下降的情况下果洛声测管现货价格还在反弹呢？

　　果洛声测管现货价格上涨主要交易两个逻辑：一是钢厂补库逻辑；二是稳增长措施加码下，市场在交易钢材需求增长带动钢厂利润回升，刺激钢厂增长，最终带动果洛声测管现货需求回升的逻辑。

　　然而，目前这两个逻辑遭遇挑战：一是钢厂利润并不高，钢厂增产意愿并不强，随着海外果洛声测管现货发货量回升，这可能导致国内果洛声测管现货累库压力重现；二是发改委明确表示2022年继续压缩粗钢产量，这是市场没有预期到的，这可能逆转果洛声测管现货供需格局。